凯越公司拟进行一项开发性投资，甲方案第一年需投资固定资产80 万元，使用寿命为 5 年，到期后残值不计，采用直线法计提折旧 16 万元，第一年还需垫支运营资金 10 万元，但该年不产生收入，从第二年至第六年，每年产生营业收入 200 万元，付现成本 60 万元，所得税率 25%，资金成本率为 10%，并假定垫付的运营资金于第六年年末一次收回。乙方案是在 6 年后进行开发，届时其固定资产投资和运营资金垫付金额以及使用年限，与甲方案完全一样，但其产生的营业收入不同，经测算，如果将第 6 年年初作为起点，乙方案在那时的净现值将为 446 万元，已知年金现值系数 PVIFA10%，4=3.170； 现值系数 PVIF10%，1=0.909，现值系数PVIF10%，6=0.564,（提示：税前利润=营业收入-付现成本-折旧；年现金流量 NCF=年营业收入-年付现成本-所得税=税后利润＋折旧）
甲方案与乙方案按第一年年初计算的净现值（按四书五入取整计算）分别为（ ）
- A.291 万元，252 万元
- B.323 万元，252 万元
- C.191 万元，446 万元
- D.333 万元，446 万元
正确答案及解析
正确答案
A
解析
方案甲的净现值 NPV=109×（PVIFA10%， 4） × （PVIF10%， 1）+119×（PVIF10%，6）-(80+10)=291 万元，乙方案的净现值在第 6 年年初，第 5 年年末为 446 万元，折现到第一年年初后，应小于 446 万元，故 A 正确，
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