某投资者拟于年初投资5000 万元在河流上游植树造林，计划第6 年进行初伐后无偿移交地方政府。该大型林业项目的财务效益为林木出售获得的收入，扣除运营费用后，其净收入估算为6000 万元。设定计算期从建设到初伐结束，共6 年。
由于流域水土得以保持，气候环境得以改善，可使该地区农田增产，农民由此受益。假设从第二年起农民每年可增加净收入540 万元。为简化起见，假定财务数据能体现经济价值，不必进行调整；无需缴纳税收；不考虑余值回收。
财务基准收益率为6%，社会折现率为8%。
【问题】
（1）在考虑资金时间价值的情况下，该投资者靠初伐净收入能否获得期望的投资效益
（2）进行经济费用效益分析，考察项目是否具有经济合理性
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）FNPV（6%）
＝－5000＋6000×（1＋6%）^－6
＝－770.24（万元）
财务净现值为负，说明该投资者靠初伐净收入不能获得期望的投资效益。
（2）进行经济费用效益分析，应将气候改善导致农作物增产的效益作为效益流量纳入经济费用效益流量表，见下表：
计算指标：
ENPV（is＝8%）
＝－5000＋540×（1＋8%）^－2＋540×（1＋8%）^－3＋540×（1＋8%）－4＋540×（1＋8%）^－5＋6540×（1＋8%）^－6＝777.37（万元）
ENPV（is＝12%）
＝－5000＋540×（1＋12%）^－2＋540×（1＋12%）^－3＋540×（1＋12%）^－4＋540×（1＋12%）^-5＋6540×（1＋12%）^－6
＝－222.20（万元）
ENPV（is＝11%）
＝－5000＋540×（1＋11%）^－2＋540×（1＋11%）^－3＋540×（1＋11%）^－4＋540×（1＋11%）^－5＋6540×（1＋11%）^－6＝5.85（万元）
则IRR＝11.02%
经计算，项目投资经济净现值（is＝8%）为777.37 万元，大于零，项目投资经济内部收益率11.02%，大于社会折现率8%，说明该项目具有经济合理性。
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