甲公司是一家上市公司，目前长期资本有：长期借款8亿元，合同利率为4．5%，每年付息一次，到期还本；优先股500万股，每股面值100元，票面股息利率为7．5%，股息每年支付一次；普通股6000万股，每股面值1元，公司每年营业收入12亿元，固定成本4亿元，变动成本率为50%。
公司准备筹资6亿元用于新项目投资，新项目投产后，预计每年新增息税前利润8000万元。现有两种筹资方按可供选择：
方案一：平价发行6亿优先股，每股面值100元，票面股息率为8．8%，股息每季度支付一次。
方案二：发行25万份公司债券，期限5年，票面价值1000元，票面利率为3．6%，每年付息一次，到期还本，发行价960元；增发普通股3．6亿元，β系数为1．25。
无风险报酬率为2．5%，市场组合报酬率为10．5%。
企业所得税税率为25%，假设不考虑发行费用等因素的影响。
正确答案及解析
正确答案
解析
1：
筹资前息税前利润=120000*（1-50%）-40000=20000（万元）。
筹资前利息=80000*4．5%=3600（万元）。
优先股股息=500*100*7．5%/（1-25%）=5000（万元）。
财务杠杆系数=20000/（20000-3600-5000）=1．75。
2：
优先股资本成本=（1+8．8%/4）^4-1=9．09%。
股权资本成本=2．5%+1．25*（10．5%-2．5%）=12．5%。
设债务资本成本为i，
960=1000*（p/f，i，5）+1000*3．6%*（p/a，i，5）
解得i=4．52%。
加权平均资本成本=4．52%*（1-25%）*25*960/60000+12．5%*36000/60000=8．86%。
所以选择方案2。
3：
筹资后的息税前利润=20000+8000=28000（万元）
筹资后的利息=25*1000*3．6%+3600=4500。
所以筹资后的财务杠杆系数=28000/（28000-4500-5000）=1．51。
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