A公司投资一个子公司，有关资料如下：
（1）发行普通股筹资10000万元，发行债券筹资5000万元，同时，向银行借入长期借款3000万元。
（2）经向专业机构咨询，确定本子公司的贝塔系数为1.5，已知短期国债利率为4%，股票市场的平均收益率为12%。
（3）债券面值1000元，发行价格960元，票面利率6%，五年期，每年付息一次，到期一次还本。发行费用率为2%。
（4）银行借款利率为5%，五年期，每年付息一次，到期一次还本。借款费用率为0.2%。
已知该子公司所得税税率为25%，（P/A，6%，5）＝4.2124，（P/F，6%，5）＝0.7473，（P/A，5%，5）＝4.3295，（P/F，5%，5）＝0.7835。
要求：
（1）使用资本资产定价模型计算普通股的资本成本率。
（2）计算债券的资本成本率（考虑货币时间价值）。
（3）计算银行借款的资本成本率（不考虑时间价值）。
（4）假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，计算子公司的加权平均资本成本。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）普通股的资本成本率＝4%＋1.5×（12%－4%）＝16%（1分）
（2）960×（1－2%）＝1000×6%×（1－25%）×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）
940.8＝45×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）
当i＝6%时：
45×（P/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）＝45×4.2124＋1000×0.7473＝936.858
当i＝5%时：
45×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）＝45×4.3295＋1000×0.7835＝978.3275
（i－5%）/（6%－5%）＝（940.8－978.3275）/（936.858－978.3275）
i＝（940.8－978.3275）/（936.858－978.3275）×（6%－5%）＋5%＝5.90%（2分）
（3）银行借款的资本成本率＝5%×（1－25%）/（1－0.2%）＝3.76%（1分）
（4）加权平均资本成本
＝16%×10000/（10000＋5000＋3000）＋5.90%×5000/（10000＋5000＋3000）＋3.76%×3000/（10000
＋5000＋3000）
＝11.15%（1分）
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