甲公司目前有两个互斥的投资项目A和B，有关资料如下：
A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第1年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。A项目的内含报酬率为11％。
B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第1年的税前营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。
两个项目的折现率均为10％，所得税税率为25％。
已知：
（P／A，12％，8）=4．9676，（P／A，10％，8）=5．3349
（P／F，10％，2）=0．8264，（P／A，10％，10）=6．1446
要求：
（1）计算两个项目各自的净现值。
（2）计算B项目的内含报酬率（年金现值系数保留小数点后四位小数）。
（3）计算两个项目的年金净流量。
（4）回答应该选择哪个项目，并说明理由。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）A项目投产后各年的净现金流量
=140×（1-25％）-60×（1-25％）+40×25％
=70（万元）
净现值=70×（P／A，10％，8）×（P／F，10％，2）-280=70×5．3349×0．8264-280=28．61（万元）
B项目投产后各年的净现金流量=60×（1-25％）+20+10=75（万元）
净现值=75×（P／A，10％，8）-380=75×5．3349-380=20．12（万元）
（2）假设B项目的内含报酬率为R，则：
75×（P／A，R，8）-380=0
即（P／A，R，8）=5．0667
由于（P／A，12％，8）=4．9676；（P／A，10％，8）=5．3349
所以有：
（12％-R）／（12％-10％）=（4．9676-5．0667）／（4．9676-5．3349）
解得：R=11．46％
（3）A项目的年金净流量
=28．61／（P／A，10％，10）=28．61／6．1446=4．66（万元）
B项目的年金净流量
=20．12／（P／A，10％，8）=20．12／5．3349=3．77（万元）
（4）由于A项目的年金净流量大于B项目，所以，应该选择A项目。
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