甲公司当前的资本结构如下：
其他资料如下：
（1）公司债券面值1000元，票面利率为10%，每年付息一次，发行价为980元，发行费用为发行价的6%；
（2）公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为20元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6%；
（3）公司优先股每股面值100元，发行价格90元，年固定股息率为8%，发行时筹资费用率为发行价的2%；
（4）公司所得税税率为25%；
（5）该企业为了扩大生产经营规模，准备购买一台新设备，需要筹集资金400万元，现有如下两个方案可供选择（假设均不考虑筹资费用）：
甲方案：按面值发行400万元的债券，债券利率为12%，预计普通股股利、优先股利、普通股和优先股市价均不变。
乙方案：发行股票20万股，普通股市价20元/股。
.根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务：
①计算债券的税后资本成本（不考虑时间价值）；
②计算普通股资本成本；
③计算留存收益资本成本
④计算优先股资本成本
通过计算平均资本成本确定应该选择哪个方案（按照账面价值权数计算，计算单项资本成本时，百分数保留两位小数）。
正确答案及解析
正确答案
解析
①债券的税后资本成本＝1000×10%×（1－25%）/[980×（1－6%）]＝8.14%
②普通股资本成本＝1×（1＋6%）/20＋6%＝11.3%
③留存收益资本成本＝普通股资本成本＝11.3%
④优先股资本成本=100×8%/[90×（1－2%）]=9.07%
甲方案中：
原有的债券比重为：1000/2500×100%＝40%
新发行的债券比重为：400/2500×100%＝16%
普通股的比重为：620/2500×100%＝24.8%
留存收益比重为：280/2500×100%＝11.2%
优先股的比重为:200/2500×100%＝8%
原有债券的资本成本＝8.14%
新发行债券的资本成本＝12%×（1－25%）＝9%
普通股的资本成本＝留存收益的资本成本＝11.3%
优先股资本成本=9.07%
平均资本成本＝40%×8.14%＋16%×9%＋24.8%×11.3%＋11.2%×11.3%+8%×9.07%＝9.49%
乙方案中：
原有的债券比重为：1000/2500×100%＝40%
普通股的比重为：（620＋400）/2500×100%＝40.8%
留存收益比重为：280/2500×100%＝11.2%
优先股的比重为:200/2500×100%＝8%
原有债券的资本成本＝8.14%
普通股的资本成本＝留存收益的资本成本＝11.3%
优先股资本成本=9.07%
平均资本成本＝40%×8.14%＋40.8%×11.3%＋11.2%×11.3%+8%×9.07%＝9.86%
结论：由于甲方案筹资后的平均资本成本最低，因此，应该选择甲方案。
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