某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债总额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万元，所得税税率为25％，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下。
方案1：以最大借款限额向银行借款，借款期4年，借款年利率7％，手续费率2％。
方案2：按溢价发行债券，每张债券面值1000元，发行价格为1020元，票面利率9％，期限为5年，每年年末支付一次利息，其筹资费率为3％。
方案3：发行普通股，每股发行价10元，预计第一年每股股利1．2元，股利增长率为8％，筹资费率为6％。
方案4：发行面值100元的优先股，规定的年股息率为8％。该优先股溢价发行，发行价格为110元；发行时筹资费用率为发行价格的3％。
方案5：通过留存收益取得。
要求：
(1)计算借款的个别资本成本(贴现模式)。
(2)计算债券的个别资本成本(贴现模式)。
(3)计算新发股票的个别资本成本。
(4)计算优先股的个别资本成本。
(5)计算留存收益资本成本。
正确答案及解析
正确答案
解析
(1)500×(1-2％)=500×7％×(1-25％)×(P／A，K，4)+500 ×(P／F，K，4)
设K=5％时，
26．25×(P／A，5％，4)+500×(P／F，5％，4)
=26．25× 3．5460+500×0．8227
=504．43
设K=6％时，
26．25×(P／A，6％，4)+500×(P／F，6％，4)
=26．25×3．4651+500 ×0．7921
=487．01
(K-5％)／(6％-5％)=[500 ×(1-2％)-504．43]／(487．01-504．43)
K=5．83％
(2)1020 ×(1-3％)=1000 × 9％×(1-25％)×(P／A，K，5)+1000×(P／F，K，5)
设K=7％时，
67．5×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)
=67．5 × 4．1002+1000×0．7130
=989．76
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