甲公司拟收购自然人乙所持有的丙公司 51％的股权，委托资产评估机构对丙公司51％的股权价值进行评估，评估基准日为 2018 年 12 月 31 日，价值类型为市场价值。
丙公司是一家网络游戏开发企业，具有较强的自主研发能力。截至评估基准日，丙公司共有 40 多款网络游戏正在运营，相关信息统计如下：
表 1 丙公司评估基准日相关情况统计表
评估人员收集了 4 个交易案例，交易条件基本相同，交易时间的差异可以采用同期证券市场相关股票交易价格指数进行修正，交易案例的具体情况统计如下（金额单位为万元）：
表 2 可供参考的交易案例情况统计表
评估专业人员对上述资料进行了调查分析，拟选用其中最具有可比性的 3 个交易作为可比交易案例，并以企业价值与息税折旧摊销利润比率（EV/EBITDA）作为价值比率，采用市场法对丙公司的股权进行评估。假设非经营性资产负债对当期利润没有影响，网络游戏企业的控股权溢价为 35％。
要求：
（1）请指出最具有可比性的 3 个交易案例，并说明判断依据。
（2）分别计算丙公司及 3 家可比公司的息税折旧摊销前利润。
（3）分别计算 3 家可比公司调整后的价值比率，并结合各项修正因素进行调整。
（4）按照可比公司价值比率的简单平均数计算丙公司 51％的股权价值。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）最具有可比性的 3 个交易案例是 A、B、C。
ABC 三个交易案例在行业性质或者经济影响因素、业务结构、经营模式、企业规模、企业所处经营阶段、成长性等方面与丙公司相似，交易案例 D 与丙公司在经济影响因素、企业规模、成长性等方面差别很大，不作为可比案例。
（2）
丙公司息税折旧摊销前利润
＝3600＋40＋756＝4396（万元）
可比案例 A 息税折旧摊销前利润
＝4000＋320＋837＝5157（万元）
可比案例 B 息税折旧摊销前利润
＝2000＋0＋453.60＝2453.6（万元）
可比案例 C 息税折旧摊销前利润
＝3000＋0＋504＝3504（万元）
（3）
可比案例 A 的扣除非经营后的 EV
＝26520/51％＋8000－（800－300）＝59500（万元）
可比案例 B 扣除非经营后 EV
＝19200/60％－（100－200）＝32100（万元）
可比案例 C 扣除非经营后 EV
＝39800/90％＝44222.22（万元）
可比案例 A 的扣除非经营后的 EV/EBITDA
＝59500/5157＝11.54
可比案例 B 扣除非经营后的 EV/EBITDA
＝32100/2453.6＝13.08
可比案例 C 扣除非经营后的 EV/EBITDA
＝44222.22/3504＝12.62
可比案例 A 调整后的 EV/EBITDA
＝11.54×1.1×0.88＝11.17
可比案例 B 调整后的 EV/EBITDA
＝13.08×0.9×0.79＝9.30
可比案例 C 调整后的 EV/EBITDA
＝12.62×1×0.88＝11.11
（4）
可比案例的平均 EV/EBITDA
＝（11.17＋9.3＋11.11）/3＝10.53
丙企业全部整体价值 EV
＝丙企业 EBITDA×平均 EV/EBITDA＋非经营性资产－非经营性负债
＝10.53×4396＋380－100＝46569.88（万元）
丙企业全部股权价值
＝整体价值－付息债务价值
＝46569.88－1000＝45569.88（万元）
丙企业 51％的股权价值
＝45569.88×51％×（1＋35％）＝31374.86（万元）
【注】51％的股权需要考虑控股权溢价。
包含此试题的试卷
你可能感兴趣的试题
某企业编制“直接材料预算”，预计第4季度期初应付账款为10000元，年末应付账款为8160元；第4季度期初直接材料存量为500千克，该季度生产需用量为3500千克，预计期末存量为400千克，材料单价为8元。则该企业预计第4季度采购现金支出为（ ）元。
-
- A.11160
- B.29040
- C.9547.2
- D.12547.2
- 查看答案
关于商品的两因素原理，下列说法正确的有（ ）。
-
- A.商品是使用价值和价值的对立统一体
- B.没有价值的东西，也就没有使用价值
- C.价值是交换价值的表现形式，使用价值是交换价值的基础
- D.商品按价值交换，是生产者之间的劳动交换，体现着商品生产者之间的生产关系
- E.交换价值是相对的，不同的交换对象有不同的交换价值
- 查看答案
关于无形资产寿命进行资产减值测试的说法，错误的有（ ）。
-
- A.使用寿命确定的，每年都应进行减值测试
- B.是否进行减值测试，由会计师任意决定
- C.有减值迹象的，一律进行减值测试
- D.使用寿命不确定的，无需进行减值测试
- E.无减值迹象的，一律无需进行减值测试
- 查看答案
关于机器设备价值类型的说法，正确的有（ ）。
-
- A.一般情况下，同一设备有序清算价值高于快速清算价值
- B.单独出售的机器设备宜采用清算价值
- C.原地复用清算价值需要考虑设备安装成本
- D.作为整体资产组成部分的机器设备宜采用续用价值
- E.机器设备的快速清算价值不考虑安装、运输费用
- 查看答案
关于存货清查核实的说法，正确的有（ ）。
-
- A.存货的清查盘点，通常由委托人提供存货清单，评估专业人员完成
- B.必要时可以对存货进行检测和技术鉴定工作
- C.需要对有无变质、毁损、超储呆滞等情况进行核实
- D.对于第三方保管的存货，可以采用函证方式进行核实
- E.委托人存货管理水平好，可以不再抽查
- 查看答案