（2017年真题）甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5%，
每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8%，普通股500万股，每股面值1
元。
为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。
目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定成本2000万元，预计扩大规模后每年新增销售收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。
公司的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
（2）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入，并据此对方案一和方案二做出选择。
（3）基于要求（2）的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）边际贡献=10000×（1-60%）=4000（万元）
息税前利润=4000-2000=2000（万元）
经营杠杆系数=4000/2000=2
财务杠杆系数=2000/[2000-7500×5%-30×100×8%/（1-25%）]=1.53
联合杠杆系数=2×1.53=3.06。
（2）假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为 EBIT，则：[（EBIT-7500×5%-4000×6%）×（1-25%）-30×100×8%]/500=[（EBIT-7500×5%）×（1-25%）-30×100×8%]/（500+4000/16）
求得：EBIT=1415（万元），由于：销售收入×（1-60%）-2000-500=1415，则：每股收益无差别点的销售收入=9787.5（万元），预计追加筹资后的销售收入=10000+3000=13000（万元），由于追加筹资后的销售收入大于每股收益无差别点的销售收入，所以选择方案一进行筹资。
（3）边际贡献=13000×（1-60%）=5200（万元）
息税前利润=5200-2000-500=2700（万元）
经营杠杆系数=5200/2700=1.93
财务杠杆系数=2700/[2700-7500×5%-4000×6%-30×100×8%/（1-25%）]=1.53
联合杠杆系数=1.93×1.53=2.95。
你可能感兴趣的试题
甲承租乙的住房，租期未满，乙有意将该住房出售。根据合同法律制
度的规定，下列表述中，正确的有（ ）。
-
- A.乙应在出售之前的合理期限内通知甲，甲在同等条件下享有优先购买权
- B.如果乙对甲隐瞒情况，将房屋出售给丙，甲可以主张乙、丙之间的房屋买卖合同无效
- C.如果甲放弃优先购买权，当丙购得该住房成为新所有权人后，即使租期未满，也有权要求甲立即迁出该住房
- D.如果乙的哥哥丁想要购买该住房，则甲不得主张优先购买权
- 查看答案
下列规范性法律文件中，由全国人民代表大会常务委员会制定的是（ ）。
-
- A.《中华人民共和国刑事诉讼法》
- B.《中华人民共和国民法典》
- C.《中华人民共和国公司法》
- D.《中华人民共和国宪法》
- 查看答案
法人是具有民事权利能力和民事行为能力，依法独立享有民事权利和承担民事义务的组织。下列选项中不属于法人的是（）。
-
- A.基金会
- B.有限责任公司
- C.合伙企业
- D.基层群众性自治组织
- 查看答案
下列关于自然人民事行为能力的表述中，错误的是（ ）。
-
- A.十六周岁以上不满十八周岁的自然人，能够以自己的劳动收入为主要生活来源的，视为完全民事行为能力人
- B.八周岁以上的未成年人是限制民事行为能力人
- C.八周岁以下的未成年人是无民事行为能力人
- D.不能完全辨认自己行为的成年人为限制民事行为能力人
- 查看答案
下列各项法律规范中，属于确定性规范的是（ ）。
-
- A.供用水、供用气、供用热力合同，参照供用电合同的有关规定
- B.法律、行政法规禁止或者限制转让的标的物，依照其规定
- C.国务院反垄断委员会的组成和工作规则由国务院规定
- D.因正当防卫造成损害的，不承担民事责任
- 查看答案