（2021年试题）A公司是一家立足华南、辐射全国的医学实验室综合服务供应商，主营业务为向各类医学实验室提供体外诊断用品及相关技术服务，主打产品为BD检测设备及试剂。公司营销网络强大，营销能力位居行业前列。2022年初，为实现“国内外领先供应商”的发展目标，A公司决定对优化产业资源积极并购。
相关资料如下：
（1）并购标的选定，乙公司是位于中部某省的医学实验室的服务供应商，为A公司在该区域的主要竞争对手。乙公司拥有优秀的研发团队，是国内制作某新型BDJC试剂盒关键技术并获批生产的企业，但市场营销能力较弱。A公司认为，并购乙公司可以扩大BDJC试剂盒市场份额，同时提升公司同类产品的研发能力，初步选定乙公司作为并购对象，收购100%股权。乙公司也在此提出被并购的意愿。
（2）并购评估参数，尽职调查显示，乙公司近三年经营情况稳定，2021年实现税后利润0.45亿元，年末净资产为3.92亿元。A公司从公开渠道获取近期可比交易的相关数据如下表所示。
（3）并购对价确定。经充分论证，A公司选取支付价格收益比和账面价值倍数作为评估乙公司价值的计算乘数，两者权重分别为50%，经过谈判，甲乙双方初步确定并购对价为9.6亿元。
（4）并购整合。并购交易完成后，A公司将主要进行如下整合：①为实现总体战略目标，调整乙公司战略定位，将乙公司打造成国内一流的体外诊断产品研发基地，进一步提高公司整体核心竞争力。②向乙公司派出财务总监，实行资金集中管理，建立一体化财务管理体系，强化财务管控。假定不考虑其他因素。
【要求】
1.根据资料（1），从经营协同的角度指出A公司并购乙公司的并购动机。
2.根据资料（1），从并购双方行业相关性角度指出A公司并购乙公司的并购类型，并说明理由。
3.根据资料（2）和（3），站在A公司角度，结合可比交易分析法，计算乙公司价值；并分析判断并购对价是否合理。
4.根据资料（4），分别指出A公司①和②项所体现的并购整合类型。
正确答案及解析
正确答案
解析
1.通过并购实现的并购动机有三个：规模经济、获取市场力或垄断权、资源互补。
2.并购类型：横向并购。
理由：由“乙公司是位于中部某省的医学实验室的服务提供商，为甲公司在该区域的主要竞争对手。”可知A 和乙属于经营相同（或相似）产品或生产工艺相近的企业。
3.①支付价格收益比＝（21＋25＋23＋19）/4＝22
②账面价值倍数＝（2.4＋2.8＋2.5＋2.3）/4＝2.5
③按支付价格收益比计算的乙公司价值＝0.45×22＝9.9（亿元）
④按账面价值倍数计算的乙公司价值＝3.92×2.5＝9.8（亿元）
⑤乙公司评估价值的平均数＝9.9×0.5＋9.8×0.5＝9.85（亿元）
⑥因为评估价值9.85亿元＞并购对价9.6亿元，所以对A公司而言合理。
4.①是战略整合；
②是财务整合。
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