G公司总资产80000万元，举债20000万元，债务利率10%，所得税税率为25%。G公司发行在外普通股数为6000万股，以10元/股发行价格募集资本60000万元。公司拟于下一年度投资某新项目，投资总额达40000万元。现有两种融资方案：（1）增发普通股4000万股（发行价不变）；（2）向银行借款40000万元，且新增债务利率因资产负债率提高而上升到12%。
假定新项目预计的息税前利润为15000万元。
要求：采用EBIT－EPS无差别点分析法，对融资方案进行选择。
正确答案及解析
正确答案
解析
【方法一】直接计算并比较每个方案的EPS。
方案一（发行股票）：每股收益=（15000-20000×10%）×（1-25%）/（6000+4000）=0.975（元）
方案二（负债融资）：每股收益=（15000-20000×10%-40000×12%）×（1-25%）/6000=1.025（元）
应选择方案二（负债融资）。
【方法二】计算每股收益无差别点EBIT：
I表示利息；T表示所得税税率；N表示流通在外的普通股数。
解得：EBIT=14000（万元）
由于预计EBIT（15000万元）大于所测算后的每股收益无差别点EBIT（14000万元），因此方案二（负债融资）是最佳的。
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