2019年1月，甲公司拟收购与本公司从事同类业务的B公司，因此聘请了一家资产评估公司对B公司进行估值，资产评估机构确定的公司估值基准日为2018年12月31日。B公司的财务预测数据如下表所示。（单位：万元）
假定从2021年起，B公司自由现金流量以5%的年复利增长率固定增长。
在评估基准日，B公司资本结构为：负债/权益＝2/3。同行业三家上市公司剔除财务杠杆后的β系数平均值是1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，市场风险溢价为7%。税前债务资本成本9%，甲公司和B公司的企业所得税税率均为25%。
不考虑其他因素。
要求：
（1）计算评估B公司价值时的折现率。
（2）计算B公司的价值。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）
β＝1×[1＋（1－25%）×2/3]＝1.5
股权资本成本＝5%＋1.5×7%＝15.5%
加权平均资本成本＝9%×（1－25%）×2/5＋15.5%×3/5＝12%
（2）
2019年自由现金流量＝1300＋500－1200－200＝400（万元）
2020年自由现金流量＝1690＋650－1200－300＝840（万元）
企业价值＝400×（P/F，12%，1）＋840×（P/F，12%，2）＋[840×（1＋5%）/（12%－5%）]×（P/F，12%，2）＝11071.53（万元）
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