A公司和B公司是国内手机产品的两家主要生产商。A公司规模较大，市场占有率和知名度较高。B公司规模相对较小，但是拥有一项生产手机的关键技术。A公司为了获得该项技术，2022年1月开始积极筹备并购B公司100％的股权。
（1）A公司聘请资产评估机构对B公司进行估值。资产评估机构确定的公司估值基准日为2021年12月31日。资产评估机构以2022～2024年为预测期，预计每年税后净营业利润1200万元，年折旧费500万元，年资本支出1000万元，年营运资本增加额200万元。假定从2025年起，B公司自由现金流量以5％的年复利增长率固定增长。
（2）B公司在评估基准日的资本结构是债务/权益为2/3，税前债务资本成本7.29％，选取同行业剔除财务杠杆的β系数为1，无风险报酬率3.85％，股票市场年均报酬率8.85％，企业所得税率25％。
（3）A公司并购B公司预计支付对价1亿元。并购之后要经过一系列的整合，主要包括：将B公司采用差异化经营战略的思路调整为在此基础上进行大规模生产，以降低成本，获得成本优势。对B公司的组织结构进行调整，简化组织结构，进行统一管理。向B公司派出财务总监，实施严格的财务管控。
假定不考虑其他因素。
要求：
1.根据资料，指出A公司实施的成长型战略类型与实施目的。
2.根据资料（1），计算B公司预测期的自由现金流量。
3.根据资料（2），计算加权平均资本成本。
4.根据资料（1）和（2），计算B公司的价值。
5.根据资料（1）、（2）和（3），计算A公司的并购溢价，并从B公司角度判断并购对价是否合理。
6.根据资料（3），分析A公司并购B公司后进行了哪些整合。
正确答案及解析
正确答案
解析
1、一体化战略（横向一体化）。
实施目的：减少竞争压力、实现规模经济、获取关键技术提升竞争优势。
2、B公司预测期的自由现金流量＝1200＋500－1000－200＝500（万元）
3、负债经营的β系数＝1×[1＋2×（1－25％）/3]＝1.5
股权资本成本＝3.85％＋1.5×（8.85％－3.85％）＝11.35％
税后债务资本成本＝7.29％×（1－25％）＝5.47％
加权平均资本成本＝5.47％×2/5＋11.35％×3/5＝9％
4、B公司连续价值＝500×1.05/（9％－5％）＝13125（万元）
B公司价值＝500×（P/A,9％,3）＋13125×（P/F,9％,3）＝11400.78（万元）
4、并购溢价＝10000－11400.78＝－1400.78（万元）
从B公司角度看，并购对价小于B公司价值，并购对价偏低。
5、战略整合、管理整合、财务整合。
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