某公司 20×1 年息税前利润为 1000 万元，公司适用的所得税税率为 25%，公司目前资本总额为 5000万元，全部是权益资本。准备通过发行债券的方法来调整资本结构。经调查，目前无风险收益率为 5%，所有股票的平均收益率为 15%。假设债券市场价值等于债券面值，不同债务水平情况下利率（假设债券利率等于税前资本成本）和公司股票的贝塔系数如下表所示：
要求：
（1）假设公司计划采用 B 方案，计算这种情况下公司股票的资本成本；
（2）假定公司的息税前利润保持不变，请计算 B 方案下公司股票的市场价值；
（3）假定公司的息税前利润保持不变，请计算 B 方案下公司的市场价值；
（4）假定公司采取 B 方案，计算此时公司的加权平均资本成本。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）
公司股票的资本成本＝5%＋1.5×（15%－5%）＝20%（1 分）
（2）
公司股票的市场价值＝（息税前利润－利息）×（1－所得税税率）/股票资本成本＝（1000－2000×
10%）×（1－25%）/20%＝3000（万元）（2 分）
（3）
公司的市场价值＝债务价值＋公司股票的市场价值＝2000＋3000＝5000（万元）（1 分）
（4）
公司加权平均资本成本＝2000/5000×10%×（1－25%）＋3000/5000×20%＝15%（1 分）
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