甲公司是一家上市公司，发放上年现金股利2.5元/股，目前每股市价60元。有分析师预测，甲公司未来股利增长率是8%，等风险投资的必要报酬率是12%，在市场发布两种以甲公司股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入一份股票，每份看跌期权可卖出一份股票。看涨期权5元/份，看跌期权2.5元/份。执行市价60元/股。期限一年。
投资者小明和小马认为一年后该股票能回归内在价值。遂小明跟小马都投资62500元，小明购入1000股股票，同时购入1000份看跌期权；小马购入12500份看涨期权。
要求：
（1）根据股利折现模型，推算一年后甲公司股票内在价值；
（2）如果预测正确，求一年后小明和小马投资后的净损益；
（3）如果一年后甲公司股票跌至40元/股，求小明和小马投资的净损益。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）一年后甲公司股票内在价值
＝2.5×（1＋8％）^2/（12％－8％）
＝2.5×1.1664/4％＝72.9（元）
（2）小明投资后的净损益＝72.9×1000＋0－62500＝10400（元）
小马投资后的净损益＝12500×（72.9－60）－62500＝98750（元）
（3）小明投资后的净损益＝1000×40+1000×（60－40）－62500＝－2500（元）
小马投资后的净损益＝0－62500＝－62500（元）
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