甲公司目前有两个投资项目A和B，有关资料如下：
（1）A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第一年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。A项目的内含收益率为11%。
（2）B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第一年的营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。
两个项目的折现率均为10%，企业所得税税率为25%。
已知：（P/A，10%，8）＝5.3349 ，（P/F，10%，2）＝0.8264（P/A，12%，8）＝4.9676 ，
（P/A，10%，10）＝6.1446。
要求：
（1）计算两个项目各自的净现值。
（2）计算B项目的内含收益率。
（3）计算两个项目的年金净流量。
（4）如果A项目和B项目是彼此独立的，回答应该优先选择哪个项目，并说明理由。
（5）如果A项目和B项目是互斥的，回答应该选择哪个项目，并说明理由。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）A项目
投产后各年的现金净流量＝140×（1－25%）－60×（1－25%）＋40×25%＝70（万元）
净现值 ＝70×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，2）－280＝28.61（万元）
B项目
投产后各年的现金净流量 ＝60×（1－25%）＋20＋10＝75（万元）
净现值 ＝75×（P/A，10%，8）－380＝75×5.3349－380＝20.12（万元）
（2）假设B项目的内含收益率为R，则：
75×（P/A，R，8）＝380
即（P/A，R，8）＝5.0667
由于（P/A，12%，8）＝4.9676；（P/A，10%，8）＝5.3349
所以有：（12%－R）/（12%－10%） ＝（4.9676－5.0667）/（4.9676－5.3349）
解得：R＝11.46%
（3）A项目的年金净流量 ＝28.61/（P/A，10%，10）＝28.61/6.1446＝4.66（万元）
B项目的年金净流量 ＝20.12/（P/A，10%，8）＝20.12/5.3349＝3.77（万元）
（4）由于B项目的内含收益率高于A项目，所以，应该优先选择B项目。
（5）由于A项目的年金净流量大于B项目，所以，应该选择A项目。
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