甲公司目前有长期资本10 000万元，其中银行借款4 000万元，利率5％，普通股6 000万元，股数600万股。由于扩大经营规模，现需要追加筹资5 000万元，所得税税率25％，不考虑筹资费用因素，有以下三个方案可供选择：
方案一：按目前市价增发新股200万股，筹集股权资金2 000万元；按面值发行债券3 000万元，票面利率6％。
方案二：按目前市价增发新股400万股，筹集股权资金4 000万元；按面值发行优先股1 000万元，优先股股息率8％。
方案三：按面值发行债券3 000万元，票面利率6％；按面值发行优先股2 000万元，优先股股息率8％。
追加筹资后，公司预计息税前利润会达到1 200万元。
要求：
利用每股收益分析法，分析公司应选哪种筹资方案（计算结果取整）。
正确答案及解析
正确答案
解析
公司筹资前利息费用=4 000×5％=200（万元）
公司筹资前普通股股数=600（万股）
方案一：
新增利息=3 000×6％=180（万元）
新增普通股股数=200（万股）
EPS1=（EBIT-200-180）×（1-25％）/（600+200）
方案二：
新增普通股股数=400（万股）
新增优先股股息=1 000×8％=80（万元）
EPS2=[（EBIT-200）×（1-25％）-80]/（600+400）
方案三：
新增利息=3 000×6％=180（万元）
新增优先股股息=2 000×8％=160（万元）
EPS3=[（EBIT-200-180）×（1-25％）-160]/600
方案一和方案二比较：
（EBIT-200-180）×（1-25％）/（600+200）=
[（EBIT-200）×（1-25％）-80]/（600+400）
每股收益无差别点息税前利润=673（万元）
方案一和方案三比较：
（EBIT-200-180）×（1-25％）/（600+200）=
[（EBIT-200-180）×（1-25％）-160]/600
每股收益无差别点息税前利润=1 233（万元）
方案二和方案三比较：
[（EBIT-200）×（1-25％）-80]/（600+400）=
[（EBIT-200-180）×（1-25％）-160]/600
每股收益无差别点息税前利润=1 023（万元）
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