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甲公司正在考虑投资一项目，目前有A.B两个投资方案可供选择。A方案一开始需一次性投入300万元，共可使用6年（与税法规定的折旧年限相同），残值率为5%，直线法计提折旧，每年可获得税前营业利润150万元；B方案一开始需投入400万元、第二年年末需投入100万元，前两年无收入，第三年可获得税后营业利润100万元，之后每年增加10%，营业期限5年（与税法规定的折旧年限相同），期末无残值，直线法计提折旧。甲公司要求的最低必要收益率为10%，适用的所得税税率为25%。（计算结果保留两位小数）部分时间价值系数如下表所示：

中级会计财务管理,章节练习,基础复习,中级会计财务管理分章节

要求：

（1）计算A.B两个投资方案各年的营业现金净流量。

（2）计算A.B两个投资方案各自的净现值。

（3）比较A.B两个投资方案，并判断甲公司应选择哪种投资方案。

正确答案及解析

正确答案

解析

（1）A方案：

年折旧=300×（1-5%）/6=47.5（万元）

每年营业现金净流量=150×（1-25%）+47.5=160（万元）

B方案：

年折旧=500/5=100（万元）

NCF3=100+100=200（万元）

NCF4=100×（1+10%）+100=210（万元）

NCF5=100×（1+10%）2+100=221（万元）

NCF6=100×（1+10%）3+100=233.1（万元）

NCF7=100×（1+10%）4+100=246.41（万元）

（2）A方案净现值=160×（P/A，10%，6）+300×5%×（P/F，10%，6）-300=405.32（万元）B方案净现值=246.41×（P/F，10%，7）+233.1×（P/F，10%，6）+221×（P/F，10%，5）+210×（P/F，10%，4）+200×（P/F，10%，3）-100×（P/F，10%，2）-400=206.31（万元）

（3）由于两个投资方案的寿命期不同，故应采用年金净流量法判断A方案年金净流量=405.32/（P/A，10%，6）=405.32/4.3553=93.06（万元）B方案年金净流量=206.31/（P/A，10%，7）=206.31/4.8684=42.38（万元）因为A方案年金净流量>B方案年金净流量，故应选择A方案。