乙公司现有大量现金，为了利用这些闲置资金谋取投资收益，乙公司决定进行股票投资，相关资料如下：
（1）当前无风险利率为 4%，市场组合的必要收益率为 9%，A 股票的β系数为 1.2。
（2）A 股票当前每股股利为 1 元，预计未来 2 年股利以 20%的速度增长，而后以 5%的速度转入正常增长。A 股票当前市场价格为每股 25 元。
（3）B 股票当前每股股利为 1.5 元，并保持长期稳定，目前市价为 10 元。乙公司对 B 股票要求的必要收益率是 12%。
要求：
（1）运用资本资产定价模型计算下列指标：①A 股票的风险收益率；②A 股票的必要收益率。
（2）计算 A 股票的价值，并判断是否值得投资，说明理由。
（3）计算 B 股票的内部收益率，并判断是否值得投资，说明理由。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）
①A 股票的风险收益率＝1.2×（9%-4%）＝6% （1 分）
②A 股票的必要收益率＝4%+6%＝10% （1 分）
（2）A 股票的价值＝D 1 ×（1+10%） -1 + D 2 ×（1+10%） -2 + D 3 /（10%-5%）×（1+10%） -2
=1.2/1.1+1.44/1.21+[1.44×（1+5%）]/（10%-5%）×（1+10%） -2
＝27.27（元） （1 分）
值得投资，因为 A 股票的每股价格 25 元小于股票价值 27.27 元。 （0.5 分）
（3）B 股票的内部收益率＝1.5/10×100%＝15% （1 分）
值得投资，因为 B 股票的内部收益 15%大于乙公司要求的必要收益率 12%。 （0.5 分）
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