（2021年真题）甲公司生产销售A产品，具体资料如下。
资料一：2020年生产销售A产品45000件，单价240元，单位变动成本200元，固定成本总额1200000元。
资料二：2020年负债总额4000000元，利息率5%，发行在外的普通股股数800000股，企业适用的所得税税率25%。
资料三：公司拟在2021年初对生产线进行更新，更新之后原有的销售量和单价不变，单位变动成本降低到150元，固定成本总额增加到1800000元。
资料四：生产线的投资需要融资6000000元，现提供两个方案，方案一是向银行借款6000000元，新增借款的利息率是6%。方案二是选择增发新股200000股，发行价格是30元。
要求：
（1）根据资料一，计算2020年的息税前利润，盈亏平衡点的销售额。
（2）根据资料一、资料二，以2020年为基期计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。
（3）根据资料一、资料二，计算2020年的每股收益。
（4）根据资料一和资料三，计算更新生产线之后的息税前利润、盈亏平衡点销售量与销售额、安全边际率。
（5）按照每股收益分析法计算出每股收益无差别点的息税前利润，并选择适当的方案。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）2020年的息税前利润＝45000×（240－200）－1200000
＝600000（元）
盈亏平衡点的销售额＝1200000/[（240－200）/240]
＝7200000（元）
（2）经营杠杆系数＝45000×（240－200）/600000＝3
财务杠杆系数＝600000/（600000－4000000×5%）＝1.5
总杠杆系数＝3×1.5＝4.5
或者：总杠杆系数＝45000×（240－200）/（600000－4000000×5%）＝4.5
（3）2020年的每股收益
＝（600000－4000000×5%）×（1－25%）/800000
＝0.375（元/股）
（4）更新生产线之后的息税前利润＝45000×（240－150）－1800000＝2250000（元）
盈亏平衡点销售量＝1800000/（240－150）＝20000（件）
盈亏平衡点销售额＝20000×240＝4800000（元）
安全边际率＝（45000－20000）/45000＝55.56%
（5）方案一：普通股股数＝800000（股）
利息＝4000000×5%＋6000000×6%＝560000（元）
方案二：普通股股数＝800000＋200000＝1000000（股）
利息＝4000000×5%＝200000（元）
设每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，依据资料，有：
（EBIT－560000）×（1－25%）/800000＝（EBIT－200000）×（1－25%）/1000000
解得：EBIT＝（1000000×560000－800000×200000）/（1000000－800000）＝2000000（元）
更新生产线之后的息税前利润2250000元，高于每股收益无差别点息税前利润2000000元，应该选择负债筹资方式，应该选择方案一。
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