（2019年真题）某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为6%，恒生指数为15000点，三个月后交割的恒指期货为15200点。交易者认为存在期现套利机会，在买进该股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约。三个月后，市场价格回归理性。该交易者将恒指期货头寸平仓，同时将一揽子股票组合对冲，则该笔交易（ ）港元。（恒指期货合约的乘数为50港元，不考虑交易费用）
- A.盈利3800
- B.亏损7600
- C.盈利7600
- D.亏损3800
正确答案及解析
正确答案
解析
75万港元相当于750000÷50＝15000（点）；利息为15000×6%×3÷12＝225（点）；红利5000港元相当于5000÷50＝100（点），再计剩余两个月的利息为100×6%×2÷12＝1（点），本利和共计为101点；净持有成本为225－101＝124（点）；3个月后的恒指期货合约的合理价格应为15000＋124＝15124（点）。而3个月后交割的恒指期货为15200点＞15124点，存在期价高估，应该在买进相应的股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约，3个月后再分别对冲、平仓。该笔交易盈利正是实际期价与理论期价之差（15200－15124）×50＝3800（港元）。
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