正确答案及解析
正确答案
解析
外汇储备下降的原因： 1、央行为维持汇率稳定而出售外汇储备。国内外经济形势导致人民币出现贬值预期，贬值预期带来的短期资本流出、 居民购汇和企业惜售外汇带来人民币贬值压力。 央行出于各种原因稳定人民币汇率的操作导致外汇储备的下降。 国内因素包括经济基本面的走弱， 权威人士定调经济 L 型，经济增速下滑叠加产业结构转型中的去产能、 去杠杆； 国内一线城市房价大涨，部分高净值人士出于分散风险考虑进行全球资产配置； 微信等新媒体快速传播导致部分居民跟风购买美元保值； 强制结汇取消后， 出口企业对于是否向银行卖出所持外汇具有选择权，部分企业出于看跌人民币的动机囤积外汇； 国外因素包括美国经济复苏明显， 美联储加息预期提升，人民币单边升值趋势一去不复返，短期资本例如热钱流出中国回流美国等。 2、估值影响。我国外汇储备以美元计价，但其中仅有约 64%为美元资产，其余资产计价货币包括欧元、日元、英镑、澳元等。美元指数 2015 年 3 月以来高位震荡后又继续上行，非美元货币（例如欧元、日元等）对美元贬值，导致整体以美元计价的外汇储备出现下降。 3、储备资产的投资利得或损失。外汇储备以美国、日本等国的政府债券形式持有，当国外债券市场利率上行时，外汇储备也会出现资本损失，导致外汇储备存量规模下降。“外汇走就走吧 ”应该是周小川行长 2016 年 3 月 20 日在中国发展高层论坛 2016 年会上对外汇储备规模下降的一个回应。这句话的含义可以从以下几个角度来理解。首先，中国并未实行非常严格的资本流出管制，资本流出导致外汇储备规模下降是合法的。其次， 人民币单边升值趋势早已经结束， 之前针对人民币升值趋势进行投机、 套利的资金流出符合经济逻辑。 但该部分资金流出规模已经越来越小， 未来对外汇储备规模下降的重要性会越来越小。再其次， “外汇走就走吧 ”反映出周小川行长对未来人民币汇率和外汇储备规模的信心。 人民币汇率根据国内外相对经济基本面、 货币政策有升有贬是正常现象， 目前中国外汇储备仍是世界最多， 且外汇储备规模下降更多可能来自估值影响和资本损失， 目前并不存在热钱大规模集中流出和国内居民大规模恐慌购汇的情况。最后， “外汇走就走吧 ”也反映出央行的一种稳定汇率预期的信号。刚才说过，人民币贬值是经济规律必然； 国内的热钱规模很小， 未来不足以继续导致外汇储备大幅下降； 外汇储备目前下降更多是估值影响和投资损失； 但如果国内居民出现恐慌性集中购汇， 那么就有可能导致出现货币危机。 考虑到目前中国经济基本面依然健康、 企业外债基本在过去几年都置换为人民币债券， 主权外币债务和银行系统外币债务很少， 外汇储备存量规模依然巨大， 出现货币危机的概率很低。
