某上市公司已上市5年，至2020年12月31日，公司的总资产已达到15亿元，公司的负债合计为9亿元，公司正考虑上一条新的生产线，总投资5亿元，计划全部通过外部融资来解决；经测算，2020年无风险报酬率为4.5%，市场平均报酬率12.5%，公司股票风险系数为1.1，公司债务的资本成本率为6%。公司维持现有资本结构不变，初步决定总融资金额中2亿元使用债务融资方式，3亿元使用公开增发新股的方式。
1.如果该公司所得税率提高，则该公司选择债券筹资的方式是否可以降低资本成本，请说明理由。
2.根据资本资产定价模型，该公司的股权资本成本率为多少？
3.假设该公司股权资本成本率为16%，则该公司的综合资本成本率为多少。
4.如果5亿元的外部融资金全部使用公开增发新股的融资方式，对公司综合资本成本率会产生什么影响。
正确答案及解析
正确答案
解析
1.
该公司选择债券筹资的方式可以降低资本成本。债券资本成本率可按下列公式计算：Kb＝Ib（1－T）/B（1－Fb），式中：Kb为债券资本成本率；B为债券筹资额，按发行价格确定；Fb为债券筹资费用率；Ib为债券每年支付的利息，T为企业所得税率。由公式可知，企业所得税率提高，该公司的债券资本成本率会降低。
2.
按资本资产定价模型，股票的资本成本率即为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率，公式为：Kc＝Rf＋β（Rm－Rf），式中：Rf为无风险报酬率；Rm为市场平均报酬率；β为风险系数。代入数据可得，该公司的股权资本成本率＝4.5%＋1.1×（12.5%－4.5%）＝13.3%。
3.
综合资本成本率的测算公式为：
式中：Kw为综合资本成本率；Kj为第j种资本成本率；Wj为第j种资本比例。代入数据可得，该公司的综合资本成本率＝16%×3/5＋6%×2/5＝12.0%。
4.
计算可得该公司股权资本成本率高于债务的资本成本率，如果5亿元的外部融资金全部使用公开增发新股的融资方式，则该公司的综合资本成本率会提高。
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