乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：
A方案：生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案：生产线的购买成本为7200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表所示：
资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%），普通股股本24000万元（市价6元/股，4000万股），公司今年的每股股利（D0）为0.3元，预计股利年增长率为10%，且未来股利政策保持不变。
资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择：方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。
假定不考虑其他因素。
要求：
1.根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：
（1）投资期现金净流量；（2）年折旧额；（3）生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量；（4）生产线投入使用后第6年的现金净流量；（5）净现值。
2.按照等额年金法，计算A、B方案净现值的等额年金，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。
3.根据资料二，资料三和资料四：
（1）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润；（2）计算每股收益无差别点的每股收益；（3）运用EBIT-EPS无差别点分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。
4.假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：
（1）乙公司普通股的资本成本；
（2）筹资后乙公司的加权平均资本成本。
正确答案及解析
正确答案
解析
（5）净现值=-8400+2580×（P/A，12%，5）+4500×（P/F，12%，6）=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08（万元）
2.A方案净现值的等额年金=3180.08/（P/A，12%，6）=3180.08/4.1114=773.48（万元）
B方案净现值的等额年金=3228.94/（P/A，12%，8）=3228.94/4.9676=650（万元）
由于A方案净现值的等额年金大于B方案净现值的等额年金，因此乙公司应选择A方案。
3.
（1）（EBIT-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）=（EBIT-16000×8%-7200×10%）×（1-25%）/4000
EBIT=（5200×2000-4000×1280）/（5200-4000）=4400（万元）
（2）每股收益无差别点的每股收益=（4400-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）=0.45（元）
（3）该公司预期息税前利润4500万元大于每股收益无差别点的息税前利润4400万元，所以应该选择财务杠杆较大的方案二，即全部发行债券。
4.
（1）乙公司普通股的资本成本（股利增长模型）=0.3×（1+10%）/6+10%=15.5%
（2）筹资后乙公司的加权平均资本成本=15.5%×24000/（40000+7200）+8%×（1-25%）×16000/（40000+7200）+10%×（1-25%）×7200/（40000+7200）=11.06%。
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甲公司为一家境内上市的国有集团企业，主要从事家电、通讯等产品的研发、生产和销售业务。乙公司是一家电子类产品生产商，位于B国。2019年2月，甲公司打算购买乙公司100%的股权。2019年一季度末，甲公司召开境外直接投资决策研讨会，有关人员发言要点如下：
（1）总经理：境外直接投资活动是一项极为复杂的工程，必须经过详尽的调查、研究、分析之后，才能做出决策。
（2）运营部经理：购买乙公司股权后，我们可以快速获得乙公司的核心技术和管理方面的经验，并且可以充分利用公司自身的优势，提升市场竞争力。
（3）风险管理部门经理：虽然境外直接投资能够获得很多的利益，但是也会面临各种风险。在进行境外直接投资之前，公司应该充分分析B国的经营环境，预计可能面临的各种问题，进行风险评估，并针对评估出来的风险采取相应的应对措施。
假定不考虑其他因素。
1、根据资料，指出甲公司进行境外直接投资的方式，并说明理由。
2、根据资料（1），指出甲公司境外直接投资决策管理的流程。
3、根据资料（2），指出甲公司境外直接投资的动机，并说明理由。
4、根据资料（3），指出甲公司可能采取的风险应对措施。
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甲公司是一家大型家电生产企业，下设电脑、洗衣机、冰箱、空调等事业部，每个事业部自负盈亏，拥有独立的经营决策权和投资决策权。电脑事业部2016年欲投资建设一个专门生产教学用笔记本电脑的生产线，预计生产线寿命为五年，2013年曾为建设该项目聘请相关咨询机构进行项目可行性论证花费50万元。该项目的各项资料如下：
（1）购置机器设备等固定资产的投资1000万元，固定资产的折旧按10年计提，预计届时无残值，使用直线法计提折旧；第五年估计机器设备的市场价值为600万元。
（2）项目投资后，营运资本投入为下一年销售收入的5%。垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。
（3）第一年的销售量预计为5000台，第二年、第三年每年销售量增加30%；第四年停止增长；
（4）第一年的销售单价为6000元／台，以后各年单价在上年单价的基础上下降10%；
（5）每年变动成本为当年销售收入的60%。
（6）固定成本第一年为600万元（不含折旧），以后各年增长10%。
（7）甲公司目前的资本结构（负债/权益）为1：1，税前债务资本成本为8%，β系数为1.5，当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为6%。公司拟采用目前的资本结构为新项目筹资，税前债务资本成本仍为8%不变。
（8）企业所得税税率为25%。
相关现值系数如下表所示：
假定不考虑其他因素。
1、在计算项目现金净流量时，是否考虑项目可行性论证花费支出，并说明理由。
2、计算公司当前的加权平均资本成本。
3、计算项目的初始现金流量、各年的营业现金净流量和项目的净现值，判断项目是否可行并说明原因。
4、如果甲公司计划采用关键绩效指标法进行绩效评价，请简述该方法的主要优缺点。
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2×14年2月1日，甲公司取得了乙公司20％的股权，支付的银行存款为3000万元，取得投资时乙公司可辨认净资产公允价值为14000万元。甲公司对乙公司具有重大影响，二者在此项交易前不具有关联方关系。2×15年7月31日，甲公司另支付银行存款8000万元取得了乙公司40％的股权，两项交易合计能够对乙公司实施控制；当日，甲公司持有的乙公司20％股权的公允价值为4000万元，账面价值为3500万元。购买日乙公司可辨认净资产公允价值为18000万元。假定不考虑其他因素。
1、计算甲公司购买日个别财务报表中该项投资的初始投资成本。
2、计算甲公司购买日合并财务报表中该项投资的合并成本。
3、计算达到企业合并时应确认的商誉。
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甲公司为一家制造类企业，公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股500万股，每股面值1元）。公司拟于下一年度扩大业务，需追加筹资300万元，没有筹资费用。现有两种筹资方案：
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方案二：全部增加长期借款，借款利率为12%。预计扩大业务后的息税前利润为400万元，所得税税率为25%。
假定不考虑其他因素。
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