已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：
资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表5-17所示：
表5-17甲企业现金与销售收入变化情况表
资料二：乙企业2016年12月31日资产负债表(简表)如表5-18所示：
乙企业2017年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元；不变现金总额1000万元，每元销售收入占用变动现金0．05元，
其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表5-19所示：
资料三：丙企业2016年年末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2017年保持不变，预计2017年销售收入为15000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12％。
该企业决定于2017年年初从外部筹集资金850万元。
具体筹资方案有两个：
方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8．5元。2016年每股股利(DO)为0．5元，预计股利增长率为5％；
方案2：发行债券850万元，债券利率10％，适用的企业所得税税率为25％。
假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
要求：
(1)根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：
①每元销售收入占用变动现金；
②销售收入占用不变现金总额。
(2)根据资料二为乙企业完成下列任务：
①按步骤建立总资金需求模型；
②测算2017年资金需求总量；
③测算2017年外部融资需求量。
(3)根据资料三为丙企业完成下列任务：
①计算2017年预计息税前利润；
②计算每股收益无差别点息税前利润；
③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由；
④计算方案1增发新股的资本成本率。
正确答案及解析
正确答案
错误
解析
(1)依题意，测算的甲企业指标如下：
①每元销售收入占用变动现金=(750-700)／(12000-10000)=0．025(元)
②销售收入占用不变现金总额=750-12000×0．025=450(万元)
(2)依题意，测算的乙企业指标如下：
①销售收入占用不变资金总额
a=1000+570+1500+4500-300-390=6880(万元)
每元销售收入占用变动资金
b=0．05+0．14+0．25+0-0．1-0．03
=0．31(元)
总资金需求模型：y=6880+0．31×
②2017年资金需求总量 =6 880+0．31×20 000
=13 080(万元)
③2017年增加的资金需求总量
=13 080-(12 000-1 500-750)=3 330(万元)
2017年外部融资需求量 =3330-100
=3230(万元)
(3)依题意：
①2017年预计息税前利润 =15000×12％
=1800(万元)
=[(300+100)×(500+850×10％)-(300× 500)]／[(300+100)-300]
=840(万元)
③决策结论：应选择方案2(或：应当负债筹资或发行债券)。
理由：2017年预计息税前利润>每股收益无差别点息税前利润，此时发行债券方案的每股收益更大。
④增发新股的资本成本率 =0．5×(1+5％)／8．5+5％
=11．18％
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