F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美。2020年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
资料一：2019年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2019年简化的资产负债表如下表所示：
资料二：预计F公司2020年营业收入会下降20%，营业净利率会下降5%，股利支付率为50%。
资料三：F公司运用逐项分析的方法进行资金需求量预测，相关资料如下：
（1）F公司近5年现金与营业收入之间的关系如下表所示：
（2）根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2020年上述比例保持不变。
资料四：2020年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2020年全年计提折旧600万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2020年初投资10000万元，2021年初投资5000万元，项目投资期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均为4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10%，相关货币时间价值系数如下表所示：
资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券票面年利率9%，每年末付息，筹资费率为2%。该公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）运用高低点法测算F公司下列指标：
①单位变动资金（b）；②不变资金（a）；③2020年现金需要量。
（2）运用销售百分比法测算F公司的下列指标：
①2020年存货资金需要量；②2020年应付账款需要量。
（3）测算F公司2020年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。
（4）测算F公司2020年留存收益增加额。
（5）对扩大丁产品生产线投资项目进行可行性分析：
①计算包括项目投资期的静态回收期；
②计算项目净现值；
③评价项目投资可行性并说明理由。
（6）计算F公司拟发行债券的资本成本。
正确答案及解析
正确答案
错误
解析
（1）①单位变动资金（b）=（5100-4140）/（38000-26000）=0.08
②不变资金（a）=4140-26000×0.08=2060（万元）
③现金预测模型：y=2060+0.08x
2020年现金需要量=2060+0.08×37500×（1-20%）=4460（万元）
（2）①2020年存货资金需要量=37500×（1-20%）×40%=12000（万元）
②2020年应付账款需要量=37500×（1-20%）×20%=6000（万元）
（3）2020年固定资产期末账面净值=20000-8000-600=11400（万元）
2020年在建工程期末余额=10000万元
（4）2020年营业净利率=（3000÷37500）×（1-5%）×100%=7.6%
2020年留存收益增加额=37500×（1-20%）×7.6%×（1-50%）=1140（万元）
（5）①扩大丁产品生产规模投资项目各年现金净流量：
NCF0=-10000万元
NCF1=-5000万元
NCF2=0
NCF3～11=4000万元
NCF12=4000+750=4750（万元）
包括投资期的静态回收期=2+（10000+5000）/4000=5.75（年）
②项目净现值=-10000-5000×（P/F，10%，1）+4000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，2）+750×（P/F，10%，12）=-10000-5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04（万元）
③由于项目净现值大于零，因此该项目可行。
（6）债券资本成本=9%×（1-25%）/（1-2%）=6.89%。
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