B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。
在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。
公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。
(1)新设备预计每年营业收入为5100万元，预计每年付现成本为3600万元，财务费用为零。
市场上该设备的购买价为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。
固定资产计提折旧的方法、年限、预计净残值等与税法规定一致。
新设备当年投产时需要垫支营运资金2000万元，项目结束时垫支营运资金全额收回。
(2)公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0．8元，固定股利增长率为5％；
拟从银行贷款2400万元，年利率为6％，期限为5年。
假定不考虑筹资费用率的影响。
(3)假设B公司对该项目要求的最低收益率为9％，相关货币时间价值系数如下表所示。
要求：
(1)根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额。
②营业期1～5年每年税前营业利润。
③投资期净现金流量(NCF0)，营业期净现金流量(NCF1～4和NCF5)及该项目净现值。
(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
(3)计算普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本。
正确答案及解析
正确答案
正确
解析
(1)
①
使用新设备每年折旧额=4000／5=800(万元)
②
营业期1～5年每年税前营业利润=5100-3600-800=700(万元)
③
NCF0=-4000-2000=-6000(万元)
NCF1～4=700×(1-25％)+800=1325(万元)
NCF5=1325+2000=3325(万元)
NPV=-6000+1325×(P／A，9％，4)+3325×(P／F，9％，5)
=-6000+1325×3．2397+3325×0．6499
=453．52(万元)
(2)
该项目净现值453．52万元大于0，所以该项目是可行的。
(3)
普通股资本成本=0．8×(1+5％)／12+5％=12％
银行借款资本成本：6％×(1-25％)=4．5％
新增筹资的边际资本成本=12％×3600／(3600+2400)+4．5％×2400／(3600+2400)=9％
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