乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：
A方案：生产线的购买成本为3500万元，预计使用5年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金500万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入6000万元，每年新增付现成本4500万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案：生产线的购买成本为5000万元，预计使用8年，当设定折现率为12%时，净现值为3600万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税费，公司要求的最低投资收益率为12%，部分时间价值系数如下表所示：
资料三：假设乙公司需要筹集配套资金60万元用于增加存货，占用期限为1年，现有三个可满足资金需求的筹资方案：
方案1：向银行借款，借款期限为1年，年利率为12%。银行要求的补偿性余额为借款额的20%。
方案2：以贴现法向银行借款，借款期限为1年，年利率为12%。
方案3：向银行借款，采用加息法付息，借款期限为1年，分12个月等额偿还本息，年利率为12%。
要求：
（1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：
①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1～4年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第5年的现金净流量；⑤净现值。
（2）根据资料一、二和第（1）问的结果，分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。
（3）根据资料三，回答以下问题。
①如果选择方案1，为获得60万元的实际用款额，计算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率；
②如果选择方案2，为获得60万元的实际用款额，计算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率；
③如果选择方案3，为获得60万元的实际用款额，计算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率；
④根据以上各方案的计算结果，为公司选择最优筹资方案。
正确答案及解析
正确答案
错误
解析
（1）①投资期现金净流量NCF0=-（3500+500）=-4000（万元）
②年折旧额=3500×（1-10%）/5=630（万元）
③生产线投入使用后第1～4年每年的营业现金净流量NCFl～4=（6000-4500）×（1-25%）+630×25%=1282.5（万元）
④生产线投入使用后第5年的现金净流量NCF5=1282.5+500+3500×10%=2132.5（万元）
⑤净现值=-4000+1282.5×（P/A,12%,4）+2132.5×（P/F,12%,5）=-4000+1282.5×3.0373+2132.5×0.5674=1105.32（万元）
（2）A方案的年金净流量=1105.32/（P/A，12%，5）=1105.32/3.6048=306.62（万元）
B方案的年金净流量=3600/（P/A，12%，8）=3600/4.9676=724.70（万元）
由于A方案的年金净流量小于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择B方案。
（3）①借款额=60/（1-20%）=75（万元）
实际年利率=12%/（1-20%）=15%
②借款额=60/（1-12%）=68.18（万元）
实际年利率=12%/（1-12%）=13.64%
③借款额=2×60=120（万元）
实际年利率=2×12%=24%
④由于采用方案2的实际年利率最低，故应选择方案2。
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