某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资 500000 元，乙方案需要投资 750000 元。两方案的预计使用寿命均为 5 年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为 20000 元，乙方案为 30000 元，假定均与税法规定一致。甲方案预计年销售收入为 1000000元，第一年付现成本为 660000 元，以后在此基础上每年增加维修费 10000 元（允许税前抵扣）。项目投入营运时，甲方案需垫支营运资金 200000 元。乙方案预计年销售收入为 1400000 元，年付现成本为 1050000元。项目投入营运时，乙方案需垫支营运资金 250000 元。公司所得税税率为 25%。
要求：（1）计算甲、乙方案投资期现金流量。
（2）计算甲、乙方案营业期现金流量。
（3）计算甲、乙方案终结期现金流量。
（4）计算甲、乙方案各年现金流量合计（NCF t）。
正确答案及解析
正确答案
错误
解析
（1）甲方案投资期现金净流量＝－500000（固定资产投资）－200000（垫支营运资金）＝－700000（元）
乙方案投资期现金净流量＝－750000（固定资产投资）－250000（垫支营运资金）＝－1000000（元）
（2）甲、乙方案营业期现金流量计算如下表：
营业期现金流量计算表
（3）甲方案终结期现金净流量＝20000（固定资产变价净收入）＋200000（垫支营运资金收回）＝220000（元）
乙方案终结期现金净流量＝30000（固定资产变价净收入）＋250000（垫支营运资金收回）＝280000
（元）
本题因假定折旧方法、年限、残值均与税法规定一致，所以不存在固定资产变现净损益对现金净流量的影响。
（4）甲方案各年现金流量：
NCF 0＝投资期现金净流量＝－500000（固定资产投资）－200000（垫支营运资金）＝－700000（元）
NCF 1＝第 1 年营业期现金净流量＝279000（元）
NCF 2＝第 2 年营业期现金净流量＝271500（元）
NCF 3＝第 3 年营业期现金净流量＝264000（元）
NCF 4＝第 4 年营业期现金净流量＝256500（元）
NCF 5＝第 5 年营业期现金净流量＋终结期现金净流量＝249000＋220000＝469000（元）
乙方案各年现金流量：
NCF 0＝投资期现金净流量＝－750000（固定资产投资）－250000（垫支营运资金）＝－1000000（元）
NCF 1＝第 1 年营业期现金净流量＝298500（元）
NCF 2＝第 2 年营业期现金净流量＝298500（元）
NCF 3＝第 3 年营业期现金净流量＝298500（元）
NCF 4＝第 4 年营业期现金净流量＝298500（元）
NCF 5＝第 5 年营业期现金净流量＋终结期现金净流量＝298500＋280000＝578500（元）
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