甲公司是一家上市公司，该公司 2020年末资产总计为 10000万元，其中负债合计 2000万元。该公司适用的所得税税率为 25%，相关资料如下：
资料一 ：预计甲公司净利润持续增长，有关资料如表 1所示：
资料二 ：甲公司认为 2020年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑发行费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产的账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表 2所示：
要求 ：
（ 1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算甲公司股东要求的必要收益率。
（ 2）根据资料一，利用股利增长模型计算甲公司普通股的资本成本。
（ 3）确定表 2中字母代表的数值。
（ 4）根据（ 3）的计算结果，判断这两种资本结构哪种比较优化，说明理由。
（ 5）预计 2021年甲公司的息税前利润为 1400万元，假设 2021年该公司选择负债 4000万元的资本结构。 2022年的经营杠杆系数为 2，计算该公司 2022年的财务杠杆系数和总杠杆系数。
正确答案及解析
正确答案
错误
解析
（ 1）
必要收益率 =4%+1.25×（ 10%-4%） =11.5%
（ 2） 股利增长模型下普通股的资本成本 =0.5/8.75+6.5%=6.56%
（ 3）
甲公司是一家上市公司，该公司 2020年末资产总计为 10000万元，其中负债合计 2000万元。
该公司适用的所得税税率为 25%
A=4.5%/ （ 1-25%） =6%
B=7%× （ 1-25%） =5.25%
C=4.5%× （ 2000/10000） +11.5%×（ 8000/10000） =10.1%
D=5.25%× （ 4000/10000） +13%×（ 6000/10000） =9.9%
（ 4） 新资本结构比较优化，因为新资本结构下平均资本成本更低。
（ 5） 2021 年税前利润 =1400-4000×7%=1120（万元）
2022 年的财务杠杆系数 =2021年息税前利润 /2021年税前利润 =1400/1120=1.25
2022 年的总杠杆系数 =2×1.25=2.5。
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