某上市公司所得税税率为 25%。计划建造一项固定资产，寿命期为 10 年，需要筹集资金 1000 万元。该公司筹资方式有股权、银行借款和发行债券，各种筹资方式的相关资料如下：
资料一：目前市场组合风险溢价为 6%，无风险报酬率为 5%，该投资的β系数为 0.6。 该公司最近一次支付股利为每股 0.2 元，当前该公司股票市价为 4 元，股利将按照 3%的比率增长。
资料二：如果向银行借款，则手续费率为 2%，年利率为 6%，每年计息一次，到期一次还本。
资料三：如果发行债券，债券面值 1000 元、期限 10 年、票面利率为 10%，每年计息一次，发行价格 为 1200 元，发行费率为 4%。
资料四：公司目前的资产总额为 2000 万元，资本结构为：普通股 40%、长期借款 30%、公司债券 30%，
目前资本结构下的加权平均资本成本为 7%。计划通过此次投资所需资金的筹集来调节资本结构，目标资本
结构为普通股 50%、长期借款 25%、公司债券 25%。
相关的时间价值系数表
【要求】（1）根据资料一计算：
①计算市场组合的资金报酬率；
②利用资本资产定价模型计算股权资本成本；
③利用股利增长模型计算股权资本成本；
④以两种方法计算的简单平均资本成本作为本次股权的筹资成本；
（2）根据资料二计算长期借款筹资成本；
（3）根据资料三采用贴现模式计算债券筹资成本；
（4）根据资料四计算：
①公司为实现资本结构的调整，本次筹资普通股、长期借款和公司债券分别为多少？
②计算为此次投资筹集资金的边际资本成本。
③通过本次筹资后的企业全部资金的加权平均资本成本为多少？
正确答案及解析
正确答案
错误
解析
（1）①计算市场组合的报酬率＝5%＋6%＝11%
②利用资本资产定价模型计算股权资本成本＝5%＋6%×0.6＝8.6%
③利用股利增长模型计算股权资本成本＝0.2×（1＋3%）／4＋3%＝8.15%
④两种方法下的简单平均资本成本＝（8.6%＋8.15%）／2＝8.38%
（2）长期借款筹资成本＝[6%×（1－25%）／（1－2%）]×100%＝4.59%
（3）1200×（1－4%）＝1152
1152＝1000×10%×（1－25%）×（P/A，K b，10）＋1000×（P/F，K b，10）
当 K b为 5%时，
1000×10%×（1－25%）×（P/A，K b，10）＋1000×（P/F，K b，10） ＝1193
当 K b为 6%时，
1000×10%×（1－25%）×（P/A，K b，10）＋1000×（P/F，K b ，10） ＝ 1110
用插值法计算，
（K b－5%）/（6%－5%）＝（1152－1193）/（1110－1193）
得：K b＝5.49%
（4）
边际资本成本＝8.38%×70%＋4.59%×15%＋5.49%×15%＝7.38%
加权平均资本成本＝7%×2000／（2000＋1000）＋7.38%×1000／（2000＋1000）＝7.13%
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