（2019年）甲公司近年来受宏观经济形势的影响，努力加强资产负债管理，不断降低杠杆水平，争取在 2018年末将资产负债率控制在 55%以内。为考察降杠杆对公司财务绩效的影响，现基于杜邦分析体系，将净资产收益率指标依次分解为营业净利率、总资产周转率和权益乘数三个因素，采用连环替代法予以分析。近几年有关财务指标如下表所示（单位：万元）
要求：
（ 1）计算 2018年末的资产负债率，并据以判断公司是否实现了降杠杆目标。
（ 2）计算 2017年和 2018年的净资产收益率（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。
（ 3）计算 2017年和 2018年的权益乘数（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。
（ 4）计算 2018年与 2017年净资产收益率之间的差额，动用连环替代法，计算权益乘数变化对净资产收益率变化的影响（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。
正确答案及解析
正确答案
正确
解析
（ 1） 2018年末的资产负债率 =3780/6980=54.15%
由于公司的目标是 2018年末将资产负债率控制在 55%以内，所以实现了降杠杆目标。
（ 2） 2017年净资产收益率 =1170/[（ 2400+2800） /2]=45%
2018 年净资产收益率 =1458/[（ 2800+3200） /2]=48.6%
（ 3） 2017年的权益乘数
=[ （ 6480+6520） /2]/[（ 2400+2800） /2]=2.5
2018 年的权益乘数
=[ （ 6520+6980） /2]/[（ 2800+3200） /2]=2.25
（ 4） 2018年与 2017年净资产收益率的差额 =48.6%-45%=3.6%
2018 年营业净利率 =1458/16200× 100%=9%
2018 年总资产周转率 =16200/[（ 6980+6520） /2]=2.4
2017 年营业净利率 =1170/9750× 100%=12%
2017 年总资产周转率 =9750/[（ 6480+6520/2） ]=1.5
2017 年净资产收益率 =12%× 1.5× 2.5=45%
替代营业净利率：净资产收益率 =9%× 1.5× 2.5=33.75%
替代总资产周转率：净资产收益率 =9%× 2.4× 2.5=54%
替代权益乘数：净资产收益率 =9%× 2.4× 2.25=48.6%
权益乘数变化对净资产收益率变化的影响 =48.6%-54%=-5.4%。
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