（2007年）B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：
B公司准备按7%的利率发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
要求：
（1）计算回购股票前、后该公司的每股收益。
（2）计算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值。
（3）该公司应否发行债券回购股票，为什么？
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）回购股票前每股收益＝500 000×（1－40%）/200 000＝1.5（元）
回购的股票股数＝900000/15＝60 000（股）
回购股票后每股收益＝（500 000－900 000×7%）×（1－40%）/（200 000－60 000）
＝262 200/140 000＝1.87（元/股）
（2）回购股票前：
实体价值＝股权价值＝500 000×（1－40%）/10%＝3000 000（元）
每股价值＝3 000 000/200 000＝15（元）
回购股票后：
股权价值＝（500 000－900 000×7%）×（1－40%）/11%＝2 383 636.36（元）
实体价值＝2383 636.36＋900 000＝3283 636.36（元）
每股价值＝2383 636.36/（200 000－60 000）＝17.03（元）
（3）应该回购股票。因为回购股票后公司的实体价值大于回购股票前公司的实体价值，故应当发行债券回购股票。
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