甲公司目前发行在外普通股1000万股（每股面值1元），已发行票面利率为10%的债券4000万元。该公司打算为一个新的投资项目融资5000万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到2000万元。现有两个方案可供选择，公司适用的所得税率为25%。
（1）按8%的利率平价发行债券（方案1）；
（2）按每股25元增发普通股（方案2）。
要求：（1）计算两个方案的每股收益；
（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
（4）判断哪个方案更好。
正确答案及解析
正确答案
解析
（2）（EBIT－400－400）×（1－25%）/1000
＝（EBIT－400）×（1－25%）/1200
解得：EBIT＝2800（万元）
（3）
方案1的财务杠杆系数＝2000/（2000－400－400）＝1.67
方案2的财务杠杆系数＝2000/（2000－400）＝1.25
（4）由于方案2每股收益（1元）大于方案1（0.9元），且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1（1.67），即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。
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