A公司2019年财务报表的主要数据如下：
单位：万元
该公司负债全部为金融长期负债，该公司2019年12月31日的股票市价为15元，假设2019年未增发新股。
要求：
（1）假设公司保持目前的经营效率和财务政策不变，计算2019年的可持续增长率。
（2）计算2019年的市盈率和市销率。
（3）若A公司处于稳定增长状态，其权益资本成本是多少？
（4）若A公司2019年的每股资本支出为0.6元，每股折旧与摊销0.4元，该年比上年经营营运资本每股增加0.2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变，计算该公司每股股权价值。
（5）若A公司的市盈率和市销率与B公司相同。B公司的销售收入为3000万元，净利润为500万元，普通股股数为500万股。请分别用市盈率模型和市销率模型评估B公司的每股股权价值。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）2019年留存收益=150-90=60（万元）
2019年的可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=[150/（1400-60）]×60/150=4.48%
（2）2019年的市盈率和市销率：
市盈率=15/（150/200）=20
市销率=15/（1500/200）=2
（3）若该公司处于稳定增长状态，其股利增长率等于可持续增长率，即4.48%。
目前的每股股利=90/200=0.45（元）
权益资本成本=0.45×（1+4.48%）/15+4.48%=7.61%
（4）每股税后利润=150/200=0.75（元）
2019年每股净经营资产净投资=每股经营营运资本增加额+每股资本支出-每股折旧与摊销=0.2+0.6-0.4=0.4（元）
由权益乘数2，可知资产负债率为50%。
2019年每股股权现金流量=每股税后利润-（1-资产负债率）×每股净经营资产净投资=0.75-（1-50%）×0.4=0.55（元）
每股股权价值=下期股权现金流量/（股权资本成本-永续增长率）=0.55×（1+4.48%）/（7.61%-4.48%）=18.36（元）
（5）用市盈率模型和市销率模型评估B公司的每股价值：
①市盈率模型
B公司的每股收益=500/500=1（元）
B公司的每股股权价值=1×20=20（元）
②市销率模型
B公司的每股销售收入=3000/500=6（元）
B公司的每股股权价值=6×2=12（元）。
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