（2016年）甲公司是一家制造业上市公司。当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权、抛补性看涨期权，多头对敲、空头对敲。
要求：
（1）投资者希望将净收益限定在有限区间内。应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）
要求：
（2）投资者预期未来股价大幅度波动，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净收益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）
正确答案及解析
正确答案
解析
1. 应该采取的是抛补性看涨期权。
抛补性看涨期权构建方法是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权。
假设6个月后该股票价格上涨20%，即股票价格48元，高于执行价格40元，则：
组合净损益＝组合收入－组合成本＝40－（40-5）＝5（元）
2. 预计未来价格大幅度变动，采用多头对敲策略。
多头对敲构建方法是同时买进1只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
假设6个月后股票价格下跌50%，即股票价格为20元，低于执行价格40元，则：
组合净损益＝组合收入-组合成本
＝（40－20）－（3＋5）＝12（元）
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