（2018年）甲公司是一家上市公司，上年刚发现金股利2.2元，资本成本10%，甲公司未来股利增长率6%，股票现在市价为50元，市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权。欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，看涨期权5元/份，看跌期权3元/份。期权一年后到期，执行价格为50元。小王和小张都花了53000元，小王买了1000股甲公司股票及1000份看跌期权，小张买了看涨期权10600份。
要求：
（1）利用股利增长模型计算一年后股票内在价值。
（2）根据第一问结果计算一年后小王和小张的投资净损益。
（3）若一年后甲公司股票跌至40元/股，计算小王和小张的投资净损益。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）一年后股票内在价值
＝[2.2×（1＋6%）/（10%－6%）] ×（1＋6%）＝61.8（元）
（2）小王的投资是保护性看跌期权投资策略，一年后股价61.8元高于执行价格50元，则：
组合净损益＝组合收入－组合成本＝[61.8－（50＋3）]×1000＝8800（元）
小张购买看涨期权的投资损益＝[（61.8－50）－5]×10600＝72080（元）
（3）小王的投资是保护性看跌期权投资策略，如果股价跌至40元/股，低于执行价格，则：
组合净损益＝组合收入－组合成本＝[50－（50＋3）]×1000＝－3000（元）
小张购买看涨期权的投资损益＝（0－5）×10600＝－53000（元）
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