甲公司 2019年 12月 31日有关资料如下表（单位：万元）
2019 年度甲公司销售收入为 4000万元，所得税率 30%，实现净利润 100万元，分配股利 60万元。
要求：
（ 1）若不打算发行股票（或回购股票）、也不 打算从外部借债，且保持净经营资产周转率、营业净利率、股利支付率与 2019年一致，计算 2020年预期销售收入增长率；
（ 2）若不打算发行股票（或回购股票），公司维持 2019年营业净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率，计算 2020年预期销售收入增长率和预期股利增长率；
（ 3）假设 2020年计划销售收入增长率为 30%，回答下列互不相关问题：
①若不打算外部筹集权益资金，保持 2019年财务政策和资产周转率不变，计算预计的营业净利率；
②若不打算外部筹集权益资金，并保持 2019年经营效率和资产负债率不变，计算预计股利支付率；
③若不打算外部筹集权益资金，并保持 2019年财务政策和营业净利率不变，计算预计资产周转率；
④若不打算外部筹集权益资金，并保持 2019年经营效率和股利支付率不变，计算预计的资产负债率；
⑤若想保持 2019年经营效率和财务政策不变，计算从外部筹集的股权资金。
正确答案及解析
正确答案
解析
（ 1）没有可动用的金融资产，也没有外部融资，其预期销售收入增长率实质是内含增长率。
经营资产（流动资产和长期资产） 320万、经营负债（应付职工薪酬和应付账款） 50（ 18+32
）万元，销售收入 4000万元。令外部融资销售增长比为零，求解增长率。
营业净利率＝ 100/4000＝ 2.5%
利润留存率＝ 1－ 60/100＝ 40%
320/4000－ 50/4000－ [（ 1＋ X） /X]× 2.5%× 40%＝ 0
内含增长率 X＝ 17.39%
（ 2）符合 5个假设条件，其预期销售收入增长率实质是可持续增长率，且预期股利增长率等于可持续增长率。
2019 年末股东权益 192（ 100+52+40）万元， 2019年净利润 100万元，分配股利 60万元，留存收益增加 40万元。
可持续增长率＝ 2019年留存收益增加 /2019年初股东权益＝ 40/（ 192－ 40）× 100%＝26.32%
（ 3）①方法一（用不变的比率推算）：
资产周转率和权益乘数不变，则资产增长率＝销售收入增长率＝股东权益增长率＝ 30%
即增加的股东权益＝ 192× 30%＝ 57.6（万元）
不发行股票（或回购股票）， 2020年利润留存 =增加的股东权益 =57.6万元。
利润留存率不变，即净利润＝ 57.6÷ 40%＝ 144（万元）
则营业净利率＝ 144/[4000×（ 1＋ 30%） ]＝ 2.77%
2019年末股东权益 192万元， 2019年收入 4000万元，净利润 100万元，分配股利 60万元，利润留存率 40%。
方法二（用实际增长率公式计算）：
2019 年：营业净利率 =100/4000=2.5%；总资产周转率 =4000/320=12.5；权益乘数 =320/192=1.6667；利润留存率 =40/100× 100%=40%；
②方法一（用不变的比率推算）：
资产周转率和权益乘数不变，则资产增长率＝销售收入增长率＝股东权益增长率＝ 30%
即增加的股东权益＝ 192× 30%＝ 57.6（万元）
没有外部筹集权益资金，增加股东权益＝增加的利润留存，即利润留存率＝ 57.6/[4000×（ 1＋ 30%）× 2.5%]＝ 44.31%
股利支付率＝ 1－ 44.31%＝ 55.69%
2019年末股东权益 192万元，销售收入 4000万元，净利润 100万元，营业净利率 2.5%。
方法二（用实际增长率公式计算）：
则，利润留存率＝ 44.31%
股利支付率＝ 1－ 44.31%＝ 55.69%
③方法一（用不变的比率推算）：
权益乘数不变， 2020年末资产＝ 2020年末股东权益×权益乘数
2020年末股东权益＝ 192＋ 4000×（ 1＋ 30%）× 2.5%× 40%＝ 244（万元）
2020年末资产＝ 244× 1.6667＝ 406.67（万元）
总资产周转率＝ 4000×（ 1＋ 30%） /406.67＝ 12.79
2019年末股东权益 192万元，总资产 320万元，则权益乘数为 1.6667；销售收入 4000万元，净利润 100万元，分配股利 60万元，营业净利率 2.5%，利润留存率 40%。
方法二（用实际增长率公式计算）：
期末总资产＝ 320+86.67=406.67（万元）
总资产周转率＝ 4000×（ 1＋ 30%） /406.67＝ 12.79
④方法一（用不变的比率推算）：
2020 年末总负债＝ 2020年末资产－ 2020年末股东权益
2020年末总资产＝ 320×（ 1＋ 30%）＝ 416（万元）
2020年末股东权益＝ 192＋ 4000×（ 1＋ 30%）× 2.5%× 40%＝ 244（万元）
2020年末总负债＝ 416－ 244＝ 172（万元）
资产负债率＝ 172/416＝ 41.35%
2019年末股东权益 192万元，总资产 320万元；销售收入 4000万元，净利润 100万元，分配股
利 60万元，营业净利率 2.5%，利润留存率 40%。
方法二（用实际增长率公式计算）：
△负债 /△资产＝ 1－ 1/1.8461＝ 45.83%
△资产＝ 320× 30%＝ 96（万元）
△负债＝ 96× 45.83%＝ 44（万元）
资产负债率＝（原负债＋Δ负债）÷（原资产＋Δ资产）＝（ 128＋ 43.9968）÷（ 320＋ 96
）＝ 41.35%
⑤由于经营效率和财务政策不变，资产增长率＝销售收入增长率＝股东权益增长率＝ 30%
2020年股东权益增加＝ 192× 30%＝ 57.6（万元）
2020年增加留存收益＝ 4000×（ 1＋ 30%）× 2.5%× 40%＝ 52（万元）
外部筹集的股权资金＝ 57.6－ 52＝ 5.6（万元）
2019年末股东权益 192万元，销售收入 4000万元，净利润 100万元，分配股利 60万元，营业净利率 2.5%，利润留存率 40%。
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